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山西證券股份有限公司駱志偉,李通近期對航天電器進行研究并發(fā)布了研究報告《連接器和電機業(yè)務高增長，股權激勵助力業(yè)績釋放》，本報告對航天電器給出增持評級，當前股價為60.78元。

航天電器(002025)
事件描述
航天電器公司發(fā)布2022年報。2022年公司營業(yè)收入為60.20億元，同比增長16.96%；歸母凈利潤為5.55億元，同比上升13.59%；扣非后歸母凈利潤為5.04億元，同比上升11.37%；負債合計33.91億元，同比增長6.62%；貨幣資金21.88億元，同比減少12.48%；應收賬款18.29億元，同比增長5.79%；存貨10.46億元，同比增長5.15%。
事件點評
連接器和微特電機業(yè)務實現(xiàn)較快增長，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022公司連接器及組件業(yè)務實現(xiàn)營收38.79億元，同比增長16.66%。電機業(yè)務實現(xiàn)營收15.01億元，同比增長18.00%。2022年公司研發(fā)費用為6.25億元，占到營業(yè)收入的10.38%，同比上升21.01%。
公司2022年首次發(fā)布股權激勵計劃，國企改革顯成效，多重解鎖條件彰顯發(fā)展信心。公司于2022年11月首次發(fā)布了股權激勵計劃，本次股權激勵將充分調動核心員工的工作積極性，提升凝聚力，有利于公司的持續(xù)發(fā)展。公司設定了包括凈資產(chǎn)收益率、凈利潤復合增長率和△EVA在內的多重業(yè)績考核條件，彰顯了公司發(fā)展信心，夯實發(fā)展目標，有利于業(yè)績釋放。
投資建議
預計公司2023-2025年EPS分別為1.61\2.12\2.93，對應公司4月17日收盤價61.37元，2023-2025年PE分別為38.2\28.9\20.9，維持“增持-A”評級。
風險提示
下游需求增長不及預期；募投項目進展不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安彭磊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.95億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為27.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為86.43。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，航天電器（002025）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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