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華鑫證券有限責任公司孫山山近期對燕京啤酒進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：業(yè)績超預期，U8勢頭不變》，本報告對燕京啤酒給出買入評級，當前股價為13.6元。

燕京啤酒(000729)
事件
2023年04月10日，燕京啤酒發(fā)布2022年業(yè)績快報。
投資要點
業(yè)績超預期，改革初顯成效
根據快報，公司2022年營收132.02億元（同增10.4%），歸母凈利潤3.52億元（同增54.5%），扣非歸母凈利潤2.72億元（同增58.32%）。其中2022Q4營收18.8億元（同增19.36%），歸母凈利潤-3.2億元（同增4.52%），扣非歸母凈利潤-3.58億元（同增3.95%）。目前公司發(fā)展呈現“質”有效提升、“量”穩(wěn)步增長良好態(tài)勢。
整體量價齊升，U8繼續(xù)高增長
量價拆分來看，2022總銷量377.02萬千升（同增4%），噸價達3502元/噸（同增13%），實現量價齊升。2022年U8銷量39萬千升（同增50%）。產品戰(zhàn)略來看，公司打造U8大單品，以U8為中間帶承上啟下，借勢帶動高于及低于U8的兩翼產品起飛，其中高端產品包括燕京V10、S12及獅王精釀等。目前獅王精釀已實現“20+7”產品矩陣，3月上市首款獅王“玻尿酸”啤酒。
盈利預測
我們看好公司治理結構持續(xù)改善，管理水平持續(xù)提升，不斷激發(fā)企業(yè)活力。根據業(yè)績預告，我們略調整預計2022-2024年EPS為0.12/0.20/0.27元（前值分別為0.13/0.21/0.29元），當前股價對應PE分別為110/68/50倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、旺季銷售不及預期、U8銷量不及預期、高端化進程不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中金公司周悅瑯研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.51%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.62億，根據現價換算的預測PE為105.85。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級13家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為15.69。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，燕京啤酒（000729）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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