2023年3月10日拓邦股份（002139）發(fā)布公告稱公司于2023年3月1日接受機構(gòu)調(diào)研，融通基金參與。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

問：因為 2022 年可能是需求比較弱，客戶的智能控制器庫存可能都比較高，2023 如果市場需求上升，會不會有一個明顯的補庫的情況出來？

答：我們認為從 2023 年一季度末或二季度初，預計會有補庫存的需求。經(jīng)濟形勢好與不好對中游企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果，不會一個季度就體現(xiàn)出來，是一個逐步恢復的過程。從全年的維度來看，隨著經(jīng)濟逐步復蘇，客戶有補庫存需求，作為產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)，2022 年公司各個季度的收入是比較穩(wěn)定的增長，沒有出現(xiàn)下降，構(gòu)建了較好的增長基礎，從目前來看是在逐步恢復。

問：新能源市場現(xiàn)在的進來的玩家可能太多了，頭部優(yōu)秀企業(yè)多，未來競爭加劇之后，會不會價格壓力比較大，公司如何看待這件事情？找一個比較好的解決方案？

答：我們認為新能源是星辰大海的賽道，應用才剛剛開始，雖然任何一個產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品都有生命周期，隨著需求擴大或進入者的增加，競爭都會更加激烈，就像家電市場雖然也是有紅海競爭的市場，但公司通過技術創(chuàng)新和新品類拓展，在這個領域也做到了多年的持續(xù)增長。公司所布局的新能源的應用領域包容性更廣，短期內(nèi)還沒到紅海競爭階段。公司“一芯 3S”的技術能力在行業(yè)具備較好的競爭力和完整性，每個細分領域都有優(yōu)秀的公司，過去幾年也取得了不錯的增長，我們認為更值得關注的是高增長之后，企業(yè)的能力是否是可復用和可持續(xù)的。在公司的新能源業(yè)務中，電芯只是公司產(chǎn)品的原材料之一，公司與靠電芯成本優(yōu)勢競爭的頭部公司不產(chǎn)生正面競爭，公司的逆變器、BMS等控制產(chǎn)品有多年沉淀，公司會不斷以“一芯 3S”的技術或產(chǎn)品組合，尋找應用市場并實現(xiàn)規(guī)模增長。

2022 年新能源業(yè)務毛利率主要受到原材料價格大幅上漲的影響，未來隨著行業(yè)供給到正常水平，公司通過持續(xù)推出新品及平臺規(guī)模效應體現(xiàn)，新能源業(yè)務盈利能力預期會逐步提升。

問：今年匯率的變化，會不會對報表有一個比較明顯的影響？

答：匯率對公司的收入、成本影響是雙向的，人民幣貶值一方面會利好出口，另一方面利空進口，公司現(xiàn)在有大部分的元器件從海外進口，會抵消掉部分人民幣升值帶來的影響。此外對于成本加成的訂單，大幅的匯率波動是可以傳導給下游的。每年在審議的額度范圍內(nèi)，可通過套保等方式對敞口部分對沖，總體上匯率變動影響還是可控的。

問：電芯未來投資產(chǎn)能上面是怎么規(guī)劃的？

答：公司電芯產(chǎn)能主要是自用，按需擴產(chǎn)。自建產(chǎn)能原因主要有兩點一是在供應緊張時，保證供應鏈的安全，二是確保品質(zhì)可控。公司主要聚焦于鋰電池的應用，每一個不同的細分市場與應用場景對電芯的品質(zhì)有不同的標準要求。自制電芯，主要用于定制化、差異化需求領域。目前公司現(xiàn)有電芯及PCK產(chǎn)能約 2GWH，2023 年預計新增2-2.3GWH。

問：新能源未來幾年的布局規(guī)劃？

答：新能源布局主要分兩塊，一個是儲能，一個是新能源車。儲能主要聚焦于中小儲能，其中包括了戶用儲能、便攜式儲能和工商業(yè)儲能。產(chǎn)品既有電池，也有PCS、逆變器和整機。工商業(yè)儲能有望構(gòu)建公司新能源業(yè)務新的增長點。新能源車主要圍繞充電設備和控制類產(chǎn)品布局，利用公司的核心技術，即電控、電池、電機、電源等技術進行運用與延展。

問：去年歐洲能源危機，家儲類產(chǎn)品需求比較高；今年如果天然氣價格下來，終端客戶對家儲和逆變器包括工商業(yè)儲能的需求是否存在需求減少的趨勢？

答：2022 年，公司在儲能領域的主要收入來源為美國、澳大利亞市場，公司在整個歐洲市場占比不大。同時，從公司聚焦的儲能市場領域來看，整個市場處于發(fā)展早期，行業(yè)空間較大，尚未進入需要依靠價格進行激烈競爭的階段。行業(yè)尚未出現(xiàn)絕對的頭部公司，市場處于充分競爭的階段。公司產(chǎn)品屬于偏應用的領域，無論面向下游哪一個行業(yè)，基本上都會經(jīng)歷快速增長期、穩(wěn)定增長期的階段，疊加公司所處中游行業(yè)的彈性，下游無論是頭部企業(yè)還是創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展都會帶動公司所處行業(yè)的發(fā)展。比如早期的家電板塊，雖然行業(yè)充分競爭，但一些新品類的出現(xiàn)仍會給公司帶來不錯的增長機會。未來幾年，在新能源或者儲能領域，隨著需求的增加，無論是在品類還是地區(qū)，或者說不管是行業(yè)頭部企業(yè)，還是中小企業(yè)、創(chuàng)新品類企業(yè)，都將有不錯的增長空間。

問：傳統(tǒng)業(yè)務，尤其家電板塊，大概在大客戶里面份額有多少？微觀層面來看，我們有新突破的大客戶，也有傳統(tǒng)的老客戶，那么新項目和老項目的占比大概是什么比例？

答：目前我們在家電板塊目標市場的整體份額還比較低，在我們的目標市場中大概 4%的占比。具體每個客戶情況不一樣。比如對剛進入的大客戶，一般會從傳統(tǒng)產(chǎn)品先做，一定周期的成功項目經(jīng)驗導入，并獲取客戶對公司產(chǎn)品能力的認可后，大客戶會陸續(xù)釋放訂單和高價值的新項目給到我們?nèi)プ鲩_發(fā)。對于海外高價值大客戶，合作粘性較高，愿意給企業(yè)的投入以成長期及相應報，新研發(fā)項目的訂單額提升速度會比較快。去年公司在家電板塊的能夠?qū)崿F(xiàn)逆勢增長的原因是突破了幾個高價值大客戶，未來穩(wěn)住市場，份額會持續(xù)提升。

拓邦股份（002139）主營業(yè)務：智能控制系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,即以電控、電機、電池、物聯(lián)網(wǎng)平臺的“三電一網(wǎng)”技術為核心,面向家電、工具、工業(yè)和新能源四大行業(yè)提供各種定制化解決方案。

拓邦股份2022三季報顯示，公司主營收入65.35億元，同比上升16.31%；歸母凈利潤4.59億元，同比下降18.87%；扣非凈利潤3.68億元，同比下降18.26%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入23.07億元，同比上升16.84%；單季度歸母凈利潤2.12億元，同比上升54.6%；單季度扣非凈利潤1.64億元，同比上升25.06%；負債率46.19%，投資收益-124.35萬元，財務費用-1.64億元，毛利率18.85%。

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為17.85。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入6473.72萬，融資余額增加；融券凈流入564.12萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，拓邦股份（002139）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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