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華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,何宇航近期對晨光生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：2022平穩(wěn)收官，擴新降本業(yè)績可期》，本報告對晨光生物給出買入評級，當(dāng)前股價為18.01元。

晨光生物(300138)
事件
晨光生物發(fā)布公告：2022營收63.0億元（+29.2%）；歸母凈利潤4.4億元（+23.9%）。
投資要點
2022年穩(wěn)健增長，4季度業(yè)績略受疫情影響
2022年營收63.0億元（+29.2%）；歸母凈利潤4.4億元（+23.9%）。2022Q4營收15.0億元(-10%)，歸母凈利潤1.0億元(+8%)。Q4收入下滑主要系：新疆疫情影響發(fā)貨節(jié)奏疊加葉黃素價格Q4有所下降。Q4利潤端維持穩(wěn)健增長，扣非歸母凈利潤0.7億元（+28%），主要系影響發(fā)貨節(jié)奏的產(chǎn)品毛利較低疊加2021年Q4確認(rèn)政府補貼致扣非低基數(shù)。2022年歸母凈利率6.9%（-0.3pct），主要棉籽業(yè)務(wù)占比提升，按晨光科技業(yè)績預(yù)告中值計算，棉籽業(yè)務(wù)凈利率2.4%，植提主業(yè)凈利率或同比提升至12%以上。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，梯隊產(chǎn)品快速增長
2022年棉籽業(yè)務(wù)收入約35億（+50%），全年加工棉籽60多萬噸（37%）。植體業(yè)務(wù)預(yù)計收入約28億元。其中主力產(chǎn)品：辣椒紅銷量首次突破9000噸（同增10%+）；辣椒精產(chǎn)品搶抓時機快速收購高性價比的印度辣椒，競爭優(yōu)勢顯著提升；食品級葉黃素銷量增長約20%以上。梯隊產(chǎn)品：迷迭香提取物銷售收入1200多萬元(+80%)；水飛薊素銷售收入3,600多萬元，同比實現(xiàn)翻番；甜菊糖收入超2億元；保健食品業(yè)務(wù)不斷拓展市場，銷售收入突破8000萬元(+80%)。
盈利預(yù)測
預(yù)計2022-2024年EPS為0.82/1.02/1.28元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22/18/14倍。我們認(rèn)為未來公司主力產(chǎn)品將穩(wěn)健增長，梯隊產(chǎn)品快速成長打造第二曲線，三步走戰(zhàn)略行穩(wěn)致遠(yuǎn)。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、C端發(fā)展不及預(yù)期、產(chǎn)品擴張不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風(fēng)證券林逸丹研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.51%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.49億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為21.44。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為21.59。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，晨光生物（300138）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 晨光生物 華鑫證券