(資料圖片)

中銀國(guó)際證券股份有限公司陳浩武近期對(duì)偉星新材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《不懼干擾，穩(wěn)健成長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)偉星新材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為25.8元。

偉星新材(002372)
公司于2月27日發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年收入69.37億元，同增8.60%；預(yù)計(jì)歸母凈利13.02億元，同增6.40%，EPS0.82元。公司業(yè)績(jī)亮眼，維持買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
22Q4業(yè)績(jī)亮眼，零售龍頭逆勢(shì)增長(zhǎng)。我們測(cè)算公司22Q4營(yíng)收27.74億元，同增17.5%；歸母凈利5.33億元，同增18.2%。四季度疫情多點(diǎn)散發(fā)，員工及下游經(jīng)銷商一度暫停工作；地產(chǎn)銷售低迷的情況下逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，彰顯公司零售龍頭的韌性。我們認(rèn)為四季度逆勢(shì)增長(zhǎng)的主要原因有1.存量更新對(duì)沖新房銷售下滑；2.同心圓業(yè)務(wù)拓展順利，客單值+配套率穩(wěn)步提升；3.成本端PVC、PPR、HDPE等在6月下行后維持相對(duì)低位，成本環(huán)境相對(duì)友好；4.過(guò)年時(shí)間較早，下游或存在年底早備貨情況。
回看2022年波瀾起伏，偉星新材彰顯穩(wěn)健本色。2022年歷經(jīng)疫情沖擊+地產(chǎn)下滑影響，一季度與二季度偉星新材業(yè)績(jī)分別同比增長(zhǎng)3.87%與同比下滑17.68%，尤其在中報(bào)披露后，市場(chǎng)對(duì)偉星新材的一致預(yù)期陸續(xù)下調(diào)。但三四季度的逆勢(shì)增長(zhǎng)則驗(yàn)證了零售龍頭抗地產(chǎn)下行的能力，市場(chǎng)對(duì)偉星的信心也在逐漸恢復(fù)。
近期二手房成交持續(xù)好轉(zhuǎn)，存量更新有望支撐公司需求。公司深耕零售賽道，二手房重裝修是公司重要需求來(lái)源之一，二手房交易不存在竣工交付風(fēng)險(xiǎn)，或好于新房率先恢復(fù)。但近期二手房交易的活躍表現(xiàn)中，三四線城市疫后返鄉(xiāng)置業(yè)需求的持續(xù)性或存不確定性。
穩(wěn)健特點(diǎn)愈發(fā)突出，業(yè)績(jī)長(zhǎng)虹可期。未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要抓手在于1.管材主業(yè)深耕存量更新市場(chǎng)，深度綁定渠道利益，持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2.同心圓業(yè)務(wù)提高客單值。管材擁有先天的裝修先順位優(yōu)勢(shì)，“星管家”服務(wù)人員同時(shí)作為推廣人員，提供管材相關(guān)服務(wù)的同時(shí)推進(jìn)防水與凈水業(yè)務(wù)的推廣，防水與凈水的配套率提升空間仍大。
估值
公司業(yè)績(jī)亮眼，我們小幅上調(diào)2023-2024年業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2022-2024年，公司營(yíng)收分別為69.4、84.2、95.7億元；歸母凈利潤(rùn)分別為13.0、16.1、17.9億元；EPS為0.82、1.01、1.13元，維持公司買入評(píng)級(jí)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
存量房更新不及預(yù)期，同心圓業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，光大證券孫偉風(fēng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.02%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利15.9億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.68。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.51。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，偉星新材（002372）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 偉星新材 中銀證券