(原標題:熱點追蹤 | 主導產品價跌 新項目穩(wěn)固利潤)
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紅周刊 作者 | 苗中杰
《紅周刊》:福能東方擬向控股股東定增募資不超5億元,用于補充流動資金和償還債務,此舉會緩解公司目前的困境嗎?
邱諍:2020年上半年,福能東方完成了對超業(yè)精密88%股權的收購,借此實現(xiàn)了公司在鋰電池自動化生產設備領域的拓展。2021年和2022年得益于新能源行業(yè)繼續(xù)快速持續(xù)發(fā)展,鋰電池裝備類上市公司承接訂單量大幅增長,各家公司業(yè)績也水漲船高,但福能東方卻在2021年因計提資產減值準備巨虧3.23億元,2022年公司再因計提巨虧2.50億元-3.10億元。
不過公司此前收購的超業(yè)精密的業(yè)績看起來似乎還是達標的,其2020年至2022年的凈利潤分別為8242.90萬元、10025.56萬元和14133.63萬元,完成了之前的業(yè)績承諾。通過連續(xù)兩年的大額計提,在清理掉不良資產后,若超業(yè)精密能夠繼續(xù)保持目前的盈利水平,福能東方還是有望走出低谷。但是需要注意的是,福能東方在業(yè)績預告中預測,2022年的營業(yè)收入區(qū)間為12億元~15億元,而2022年1-9月公司已實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元,無法理解公司最低12億元的營業(yè)收入是如何預測出來的,這也從側面反映出公司不負責任的態(tài)度。
除福能東方外,還有兩家公司鋰電池裝備類在2022年行業(yè)整體大幅增長的背景下,反倒出現(xiàn)了業(yè)績下滑,分別為星云股份和華自科技。而星云股份和華自科技在凈利潤大幅下滑的同時,應收款項大幅增長,截至2022年9月30日,星云股份的應收票據(jù)和應收賬款合計7.30億元,華自科技為16.22億元,對于這些在行業(yè)景氣度較高時業(yè)績下滑且應收款項增長的公司,還需謹慎對待。
《紅周刊》:2022年和邦生物實現(xiàn)銷售收入130.39億元,同比增長30.55%;實現(xiàn)凈利潤38.07億元,同比增長26.12%。目前公司市盈率不足8倍,但公司年報公布后公司股價表現(xiàn)并不理想,是何原因?
邱諍:和邦生物雖然已經完成了在化工、農業(yè)、光伏三大領域的布局,但目前占公司主營業(yè)務收入及利潤比例較高的依舊是雙甘膦/草甘膦產品,目前以草甘膦為主業(yè)的同行業(yè)上市公司如興發(fā)集團、新安股份等公司的市盈率均不足6倍,這也限制了和邦生物的估值空間。此外若將和邦生物的凈利潤按繼續(xù)分拆來看,公司2022年一至四季度的凈利潤分別為10.43億元、15.92億元、7.93億元和3.79億元,而2021年一至四季度公司的凈利潤分別為2.51億元、6.63億元、10.99億元和10.05億元,可以看出公司2022年第四季度凈利潤同比、環(huán)比均下滑明顯,這也是公司目前估值較低的主要原因。
和邦生物2022年第四季度凈利潤同比、環(huán)比均下滑明顯的主要原因之一是草甘膦價格的下跌,2021年草甘膦價格一路上揚,從約28000元一路漲至81000元,但2022年則從81000元跌至目前的41800元左右,其中2022年下半年下跌尤其明顯,這也是公司第四季度業(yè)績不佳的主要原因。好在公司另一主要產品純堿的價格在2022年相對平穩(wěn),穩(wěn)定住了公司的業(yè)績。
雖然目前和邦生物業(yè)績仍有下滑的可能,但公司仍不乏亮點。雙甘膦為草甘膦中間體,也是和邦生物的主導產品之一,目前國內雙甘膦產能為22.5萬噸/年,其中和邦生物產能20萬噸/年,國外目前可統(tǒng)計的雙甘膦生產廠家僅有拜耳。而2022年全球草甘膦產能118萬噸/年,其中國內產能81萬噸/年,雙甘膦系草甘膦中間體,通過一步氧化工藝即可產出草甘膦,與草甘膦的產出比大約為1.5:1,即約1.5噸雙甘膦可產出1噸草甘膦。按上述數(shù)據(jù)分析,作為國內雙甘膦行業(yè)龍頭的和邦生物仍有較大的擴產空間,而公司廣安必美達年產50萬噸雙甘膦項目目前已完成可行性研究報告及取得項目備案、環(huán)評、能評批文等手續(xù),建成后將會成為公司新的利潤增長點。
除雙甘膦外,目前公司依托于自身擁有的馬邊煙峰、漢源劉家山磷礦,合計9091萬噸儲量的磷礦資源、9800萬噸儲量的鹽礦資源,以及西南地區(qū)天然氣產地供應優(yōu)勢,在同行業(yè)中具備一定的成本優(yōu)勢。同時公司重慶武駿年產8GW光伏封裝材料及制品項目已逐步開始投產并轉固,阜興科技年產10GW N+型超高效單晶太陽能硅片項目,已生產出合格產品并對外銷售,上述新項目將在2023年開始逐步釋放利潤,在一定程度上彌補草甘膦價格下跌的不足。
(本文已刊發(fā)于2月25日《紅周刊》,文中提及個股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)
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