2023年2月15日金智科技（002090）發(fā)布公告稱中銀證券李可倫 李天帥、國泰君安證券周奧錚、外貿(mào)信托陳沐彤、鑫元基金汪壑、光證資管卞紹華、東方財富證券肖維梅 李京波 郭娜、名禹資產(chǎn)朱細匯、工銀瑞信姜蕓、綠地控股集團周軍、興業(yè)證券孫曌續(xù)、新華資產(chǎn)李浪于2023年2月14日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

【資料圖】

問：公司低碳園區(qū)建設業(yè)務情況？

答：在低碳園區(qū)建設整體解決方案中，公司電力自動化、信息化、智能化技術(shù)緊密融合，可以集成分布式光伏、儲能、充電樁、光伏制氫等多種供用能系統(tǒng)，實現(xiàn)供能側(cè)的多能互補和用能側(cè)終端一體化，更好地提升用戶的能源運行穩(wěn)定性和經(jīng)濟效益，做一個真正能給用戶帶來綜合價值的能源管家。

近兩年，公司簽署多了個低碳園區(qū)建設類項目，目前業(yè)務模式主要為 EPC 總承包。未來，在低碳園區(qū)建設完成后的運營周期，公司將更多向綜合能源的運營管理轉(zhuǎn)變，公司能源互聯(lián)網(wǎng)綜合服務系統(tǒng)的價值也將逐漸體現(xiàn)。

問：公司在低碳園區(qū)建設方面的核心優(yōu)勢？如何看待未來市場的競爭格局？

答：在低碳園區(qū)建設整體解決方案中，公司電力自動化、信息化、智能化技術(shù)緊密融合，可以給用戶提供更優(yōu)化的供配電方案、碳排放跟蹤計量、電力工程設計、電站模塊化集成與電站建設及后期運維，更好地提升用戶的能源使用效率和能耗管理能力。

低碳園區(qū)建設市場容量巨大，公司現(xiàn)階段主要圍繞長三角地區(qū)。在低碳園區(qū)建設競爭中，只有真正解決客戶用電穩(wěn)定性、經(jīng)濟性、便利性等綜合需求的專業(yè)解決方案提供商和服務商才能勝出。甚至還有一些更高端的需求，比如減碳的可追蹤問題、電碳聯(lián)動問題、與整個電網(wǎng)的友好互動等問題，這些都需要強大的技術(shù)實力來支撐。

問：公司參股了中瑞恒豐（上海）新能源有限責任公司，具體的合作模式是什么樣的？

答：中瑞恒豐由中國核工業(yè)集團牽頭組建，上海電氣集團、金開新能源等多方參與投資，主要從事以風電、光伏、儲能等為核心的新能源電站的開發(fā)、投資、建設及運營業(yè)務。公司本次參股了中瑞恒豐 15%的股權(quán)，一方面將積極發(fā)揮公司在新能源領域的電力相關(guān)產(chǎn)品及技術(shù)優(yōu)勢，與相關(guān)股東方有效協(xié)同、深度合作，共同促進中瑞恒豐業(yè)務的發(fā)展；另一方面也將有助于帶動公司相關(guān)產(chǎn)品銷售，拓展公司在儲能等新能源業(yè)務領域的發(fā)展空間。

問：公司有充電樁產(chǎn)品嗎？

答：公司低碳園區(qū)建設中會根據(jù)需求配備充電樁建設，同時，公司合營企業(yè)南京能網(wǎng)新能源科技發(fā)展有限公司主要從事充換電站的投資、建設及運營。

問：公司的發(fā)展戰(zhàn)略布局？

答：公司發(fā)展方向仍然是聚焦主業(yè)，圍繞“雙碳”、“數(shù)字經(jīng)濟”戰(zhàn)略，不斷加大產(chǎn)品研發(fā)及市場投入，堅持內(nèi)生式增長與外延式并購相結(jié)合，促進主營業(yè)務穩(wěn)步上行發(fā)展。在智慧能源方面，持續(xù)保持傳統(tǒng)的智能發(fā)電、輸變電業(yè)務的綜合優(yōu)勢和市場份額，并積極拓展智能配電網(wǎng)、新能源、面向新型電力系統(tǒng)的相關(guān)產(chǎn)品和服務。在智慧城市方面，重點優(yōu)化項目來源、項目結(jié)構(gòu)，提升該業(yè)務的毛利率水平及自研軟件產(chǎn)品占比。

問：公司主營業(yè)務的營收結(jié)構(gòu)？智慧城市業(yè)務毛利率下降的原因？

答：總體而言，智慧能源、智慧城市業(yè)務的營收規(guī)模大體相當，具體在公司年度報告、半年度報告中都有披露。近年來，智慧城市業(yè)務受疫情影響較大，部分項目招投標放緩以及異地執(zhí)行進度、物流、員工居家辦公等原因?qū)е聵I(yè)務規(guī)模下降明顯，未來智慧能源業(yè)務收入預計將超過智慧城市業(yè)務。

問：公司應收賬款偏高的原因？壞賬風險大嗎？

答：公司應收賬款占比較高具有一定的行業(yè)屬性，主要為公司智慧能源、智慧城市業(yè)務訂單執(zhí)行周期較長，普遍實行的分節(jié)點付款模式造成。公司絕大部分的應收賬款的賬齡在 2年以內(nèi)，客戶的總體資信情況和信用記錄良好，應收賬款發(fā)生壞賬的風險較小。為加強應收賬款管控，公司采取了嚴格篩選項目工程、選擇優(yōu)質(zhì)客戶、加大催款力度、進一步加大款考核力度等措施，持續(xù)提高應收賬款周轉(zhuǎn)率、有效控制應收賬款風險。

問：公司配網(wǎng)業(yè)務近年來發(fā)展較快，主要包括哪些產(chǎn)品和服務？配網(wǎng)業(yè)務是否將面臨新的機遇？

答：在智能配用電領域，公司以提高配電自動化、實用化為目標，擁有終端、測試、系統(tǒng)仿真三大產(chǎn)品線。在配電終端方面，公司在江蘇、浙江、安徽、上海等地區(qū)配網(wǎng)設備協(xié)議庫存招標采購中保持較高市場份額；在測試系統(tǒng)及服務方面，公司配網(wǎng)測試產(chǎn)品市場份額繼續(xù)在省電網(wǎng)公司電力科學研究院保持領先；在系統(tǒng)仿真方面，公司配電動模仿真系統(tǒng)、培訓仿真系統(tǒng)業(yè)務近年來快速增長。

公司的配網(wǎng)智能分布式饋線自動化系列產(chǎn)品、主動配電網(wǎng)相關(guān)技術(shù)將在以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設中具有廣泛應用。同時，公司在配電網(wǎng)優(yōu)化運行控制技術(shù)、微網(wǎng)柔性互聯(lián)、配網(wǎng)智能自愈等技術(shù)方向深入開展研發(fā)，爭取取得新的突破。

問：公司智慧能源板塊未來增速較快的細分業(yè)務領域有哪些？

答：從公司近兩年的主營產(chǎn)品收入規(guī)模來看，配網(wǎng)自動化相關(guān)產(chǎn)品的增速較快，包括配網(wǎng)終端、測試、仿真系統(tǒng)等，預計這一業(yè)務領域還將保持較快增速。此外，面向新型電力系統(tǒng)的相關(guān)產(chǎn)品以及低碳園區(qū)業(yè)務也將有較大發(fā)展空間。

問：智慧能源業(yè)務涵蓋的主要模塊？

答：公司智慧能源業(yè)務以發(fā)電廠電氣自動化為起點，公司電廠快切、保護及 ECMS 系統(tǒng)多個產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位，擁有較高的品牌知名度；在智能變電站領域，公司全系列繼電保護、自動化軟硬件產(chǎn)品涵蓋超高壓、高壓、中低壓等各電壓等級，是國網(wǎng)、南網(wǎng)重要供應商之一；在智能配網(wǎng)領域，公司配電終端、一二次融合設備、配電測試設備及系統(tǒng)、動模仿真系統(tǒng)等方面均處于國內(nèi)較高水平；此外，公司積極拓展低碳園區(qū)建設業(yè)務，新一代綜合能源服務平臺為綜合性園區(qū)及大型企業(yè)提供綜合能源系統(tǒng)解決方案、能效管理及一體化運維服務。

金智科技（002090）主營業(yè)務：智慧能源、智慧城市業(yè)務。公司主營產(chǎn)品和服務包括發(fā)電廠(電氣)保護及自動化產(chǎn)品、變電站保護及自動化產(chǎn)品、配用電自動化產(chǎn)品、企業(yè)級IT服務、建筑智能化工程服務、電力設計及總包

金智科技2022三季報顯示，公司主營收入9.69億元，同比下降2.22%；歸母凈利潤1621.18萬元，同比下降60.93%；扣非凈利潤1028.06萬元，同比上升6.05%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.31億元，同比上升30.95%；單季度歸母凈利潤360.34萬元，同比上升599.92%；單季度扣非凈利潤206.48萬元，同比上升162.13%；負債率46.56%，投資收益120.37萬元，財務費用-197.63萬元，毛利率25.03%。

該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金智科技（002090）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國泰君安證券 中銀證券 金智科技